前印度央走走长:黄金在新兴市场的央走发挥重要作用

  当Duvvuri Subbarao博士担任印度央走走长时,印度的黄金贮备增补了50%以上。现在,身为新添坡国立大学商学院的卓异访问学者,Subbarao博士注释了他为何认为黄金在各国央走中发挥偏强大的作用,尤其是在新兴市场的央走。

  本文来自世界黄金协会

  当Duvvuri Subbarao博士担任印度央走走长时,印度的黄金贮备增补了50%以上。现在,身为新添坡国立大学商学院的卓异访问学者,Subbarao博士注释了他为何认为黄金在各国央走中发挥偏强大的作用,尤其是在新兴市场的央走。

  黄金在央走中发挥偏重要作用

  2008年9月5日,Subbarao博士出任印度贮备银走(RBI)走长。在不到两周后,雷曼兄弟轰然停业,引发了自20世纪30年代以来全球最厉重的一次经济没落。

  美国处于这场危机的震中,金融市场有余了恐慌情感。银走和保险公司不是纷纷停业,就是濒临停业。经济陷入厉重没落。美元正本会跌至历史新矮, 可剧情展现了大反转。行为全球头号贮备货币,美元价值激添,汇率暴跌。

  原由新兴市场无法与美国达成货币互换制定,所以美元的垄断地位对新兴市场有着极大的影响。例如,虽说印度并未直接身陷全球金融危机之中,但仅卢比在一个月内就贬值了10%以上。

  在Subbarao望来,这袒展现一个令人担心的弊端:与很众其异国家的情况相通,印度对美元厉重倚赖,然而美国的决策者重要关心的是国内事务。全球金融危机凸显了这一矛盾,在随后的几年里,这栽矛盾又被众次深化:

“在危机爆发后,吾们不得不抛售美元,以免吾们的货币暴跌。在美国实走量化宽松政策期间,吾们不得不买入美元,以确保吾们金融市场的安详。而在美联储最先削减量化宽松周围时,汇率再次大幅降落,吾们又不得不动用外汇贮备来珍惜本身。这全部都引首了一个不容无视的题目——是否存在能够替代美元的货币?”

  当欧元活着纪之交问世时,很众欧洲决策者都期待欧元能与美元的主导地位相抗衡,可这栽期待破灭了。很稀奇不悦目察人士认为这一活泼的会到来。

  Subbarao认为,这个难题的解决方案显而易见。

  他挑出,倘若新兴市场不及倚赖美元来招架汇率的震撼,那么吾们就要竖立首本身的退守机制,将黄金纳入吾们的贮备系统,这是吾们不走欠缺的自卫手法。

  有些经济学家挑出了一些其他的解决方案,例如本约束,但Subbarao并不赞许:

“吾们的经验表明,资本约束本身存在诸众题目,例如扭弯性、无凶果、高成本。而这引首的题目比要解决的题目还要众。”

  还有人提出,新兴市场可将国际货币基金构造行为坦然网,而不要竖立成本振奋的外汇贮备。对于这栽不悦目点,Subbarao也无法钦佩。

  他注释道,“不少国家,图片中心尤其是亚洲国家仍认为,向国际货币基金构造追求声援是一件很丢脸的事情。相比之下,拥有有余的战略贮备能够添强投资者的信念,从而降矮融资成本。”

  另外,正如Subbarao所指出的,这些贮备意外十足要由外汇资产组成,其中也能够包括黄金。

  关键的题目在于:必要众少黄金?央走的外汇贮备要知足三个条件:坦然性、起伏性和回报率。Subbarao外示,单个机构持有的黄金比例取决于它们对三个现在的的相对权重:

“不论这个题目的应案是什么,隐微黄金能够松散风险——不光能对冲金融风险,还能规避政治风险。黄金还具有永远保值的功能。所以,各国央走,尤其是新兴市场的央走,越来越晓畅地意识到增补黄金贮备的益处。

所以,吾坚信,伪以时日,黄金会在各国央走中发挥着日好重要的作用。”

  黄金发挥着对冲基金的作用

  当Subbarao博士担任印度贮备银走走长时,印度央走持有358吨黄金,约占其外汇贮备总量的3.5%。Subbarao认为,这还不足。在出任央走走长之前,他和同事就这个题目申辩过众次,可他们并未得出任何结论。而全球金融危机转折了他们申辩的性质。

“这场危机让人们对美元行为坦然资产的永远安详性产生了质疑。在这栽情况下,黄金日好受到青睐。”

  2009年,世界各国陷入经济没落,国际货币基金构造宣布对外销售403吨的黄金,从而竖立首永远郑重的金融秩序。各国央走享有优先购买权。

据Subbarao回忆:“吾们真的心动了。在吾们想增补黄金贮备的时候,这可是从国际机构买入黄金的良机。但吾们同样也会担心,倘若金价下跌会有怎样的后果。”

  在这栽情况下,印度央走决定购入200吨黄金,并与国际货币基金构造约定,金价将按异日十个做事日内的市场均价来计算。那是10月终发生的事情。

Subbarao说,“吾们的几人幼组是在高度机密的状况下开展做事的。吾们不及让任何人晓畅吾们在做什么,毕竟如许会影响到金价。”

  为期10天的做事在11月2日(星期一)终结了。3号下昼6点,印度央走完善了付款,到夜晚9点,黄金已划转至他们的账户。第二天早晨,说相符消休稿正式发布。

“吃惊、赞许,甚至妒忌等情感弥漫在金银市场和外汇市场中,很众人在推想吾们为什么那样做。” Subbarao说道。

  有些人认为,印度购买黄金是为了挽回本国的荣誉。1991年,为了脱离国际收支均衡危机,印度抵押了本国的黄金。还有人认为,这其实是Subbarao为了挽回幼我的面子。毕竟18年前,是他签字允许了黄金行为抵押物:

“其实原形要浅易得众,黄金是一栽有效的永远投资,也是一栽郑重的贮备资产。”

义务编辑:郭明煜